Nội dung chính
Thị trường trái phiếu Việt Nam ghi nhận đà tăng mạnh, đặc biệt kênh trái phiếu Chính phủ bùng nổ trong tháng 12/2025.
1. Tổng quan phát hành trái phiếu doanh nghiệp
Tháng 12/2025, tổng giá trị phát hành trái phiếu doanh nghiệp đạt 62.438 tỷ đồng, tăng 77% so với tháng trước. Đã có 62 đợt phát hành, trong đó 58.667 tỷ đồng là phát hành riêng lẻ và 3.771 tỷ đồng qua công chúng.
Lũy kế năm 2025, giá trị phát hành lên tới 589.334 tỷ đồng, tăng 25% so với 2024. Ngân hàng thương mại chiếm 68% tổng giá trị, tiếp theo là doanh nghiệp bất động sản với khoảng 23%.
2. Thị trường sơ cấp trái phiếu Chính phủ
Thị trường sơ cấp ghi nhận tổng giá trị phát hành 64.581 tỷ đồng – mức tăng 175% so với tháng 11 và gấp 7,8 lần so với cùng kỳ năm trước. Tỷ lệ trúng thầu đạt 77,8%, cho thấy sức hấp thu mạnh từ phía ngân hàng thương mại.
Kho bạc Nhà nước tổ chức 20 phiên đấu thầu, tổng khối lượng gọi thầu 83.000 tỷ đồng, trong đó kỳ hạn 10 năm chiếm 95,6% (61.729 tỷ đồng). Kỳ hạn trung bình của các trái phiếu phát hành trong tháng là 9,8 năm và lãi suất trúng thầu trung bình khoảng 3,93%/năm.
3. Động lực và xu hướng lãi suất
Trong bối cảnh nội địa, Ngân hàng Nhà nước duy trì hỗ trợ thanh khoản qua thị trường mở với bơm ròng gần 413.700 tỷ đồng trong tháng 12, giúp ổn định lãi suất và củng cố vị thế của trái phiếu Chính phủ như kênh đầu tư an toàn.
Trên thị trường thứ cấp, lợi suất trái phiếu Chính phủ tăng đồng loạt: mức tăng từ 5,6‑7,3 điểm cơ bản cho các kỳ hạn dưới 10 năm và 13‑15 điểm cho kỳ hạn dài hơn.
4. Thị trường thứ cấp và thanh khoản
Giao dịch trái phiếu Chính phủ trong tháng 12 đạt 298.148 tỷ đồng (+18% so với tháng trước). Trong đó, giao dịch Outright đạt 246.269 tỷ đồng (+21,3%) và giao dịch Repo 51.879 tỷ đồng (+4,8%). Tuy nhiên, bình quân giao dịch Outright giảm 5,5% so với cùng kỳ năm trước, còn Repo giảm 42,4%.
Về cơ cấu kỳ hạn, các trái phiếu 10 năm, 15 năm và 30 năm chiếm lần lượt 29,2%, 37,5% và 26,6% tổng giá trị giao dịch.
5. Bối cảnh kinh tế trong và ngoài nước
USD Index (DXY) tháng 12 giảm hơn 1% (đi tới 98,28) sau khi Fed hạ lãi suất 0,25 điểm phần trăm, tạo áp lực giảm giá trị đồng nội tệ và hỗ trợ nhu cầu đầu tư vào trái phiếu nội địa.
Nhà đầu tư nước ngoài trong tháng 12 bán ròng 19 tỷ đồng trái phiếu Chính phủ, làm giảm mua ròng lũy kế năm xuống còn 3.019 tỷ đồng.
VBMA dự báo tổng giá trị trái phiếu doanh nghiệp đáo hạn năm 2026 sẽ lên tới 206.294 tỷ đồng, tạo áp lực thanh toán cho các tổ chức phát hành.
Nhận định: Đà tăng mạnh của trái phiếu Chính phủ trong tháng 12 không chỉ phản ánh nhu cầu tài trợ của Nhà nước mà còn khẳng định vị thế an toàn của công cụ này trong bối cảnh biến động lãi suất toàn cầu. Các nhà đầu tư nên cân nhắc bổ sung trái phiếu Chính phủ vào danh mục, đặc biệt là các kỳ hạn 10‑15 năm với lãi suất hấp dẫn.
Nguyễn Hùng
