Ba công ty chứng khoán hàng đầu Việt Nam – TCBS, VIX và MBS – đã ghi dấu lợi nhuận kỷ lục trong năm 2025, nhờ mảng cho vay ký quỹ (margin) bùng nổ.

1. Tổng quan về lợi nhuận kỷ lục năm 2025

Trong bối cảnh VN-Index liên tục lập đỉnh mới và thanh khoản thị trường đạt mức 50.000‑70.000 tỷ đồng mỗi phiên, ba công ty chứng khoán lớn đã công bố báo cáo tài chính quý 4/2025 với những con số ấn tượng. Lợi nhuận sau thuế của họ tăng từ 119% đến hơn 800% so với năm trước, đánh dấu mức cao nhất trong lịch sử hoạt động.

2. Chi tiết từng công ty

TCBS (Mã TCX)

• Tổng doanh thu hoạt động Q4: 1.633 tỷ đồng, tăng 83% YoY.
• Lợi nhuận sau thuế Q4: 1.633 tỷ đồng, tăng 119% YoY.
• Lũy kế 2025: doanh thu 11.217 tỷ đồng (+47% YoY), lợi nhuận 5.683 tỷ đồng (+48% YoY).
• Cho vay ký quỹ đóng góp hơn 3.700 tỷ đồng, tăng 42% YoY.

VIX (Mã VIX)

• Doanh thu Q4: 2.101 tỷ đồng, gấp 3,9 lần YoY.
• Lợi nhuận sau thuế Q4: 1.287 tỷ đồng, gấp 11,5 lần YoY.
• Lũy kế 2025: doanh thu 8.279 tỷ đồng (×4,5 YoY), lợi nhuận 5.410 tỷ đồng (×8 YoY).
• Thu nhập tự doanh gần 5.900 tỷ đồng; lãi từ cho vay và phải thu 1.069 tỷ đồng (×2,2 YoY).

MBS (Mã MBS)

• Doanh thu Q4: 1.016 tỷ đồng (+34% YoY).
• Lợi nhuận sau thuế Q4: 308 tỷ đồng (+87% YoY).
• Lũy kế 2025: doanh thu 3.639 tỷ đồng (+17% YoY), lợi nhuận 1.131 tỷ đồng (+52% YoY) – lần đầu tiên lợi nhuận vượt 1.000 tỷ đồng.
• Cho vay ký quỹ mang lại hơn 1.400 tỷ đồng lãi, tăng 35% YoY.

3. Động lực từ thị trường chứng khoán

Thị trường năm 2025 ghi nhận mức tăng trưởng mạnh mẽ: VN-Index phá vỡ các mức kháng cự, dòng tiền ròng vào sàn đạt đỉnh và thanh khoản mỗi phiên dao động 50.000‑70.000 tỷ đồng. Điều này làm cho nhu cầu vay ký quỹ của nhà đầu tư tăng vọt, biến margin loan thành nguồn doanh thu “béo bở” cho các công ty môi giới.

4. Quy mô dư nợ ký quỹ

• TCBS: dư nợ margin > 43.800 tỷ đồng, tăng gần 18.000 tỷ đồng so với đầu năm.
• VIX: dư nợ margin > 15.000 tỷ đồng, tăng 9.500 tỷ đồng so với đầu năm nhưng giảm 1.000 tỷ đồng so với cuối Q3.
• MBS: dư nợ margin > 15.000 tỷ đồng, tăng gần 5.000 tỷ đồng so với đầu năm.

5. Giới hạn pháp lý và chiến lược tăng vốn

Theo quy định hiện hành của Ủy ban Chứng khoán, công ty chứng khoán không được cho vay ký quỹ vượt quá 2 lần vốn chủ sở hữu. Để tận dụng cơ hội, các công ty đã đẩy mạnh huy động vốn cổ phần, tăng vốn điều lệ và tối ưu cấu trúc tài sản, nhằm duy trì mức dư nợ margin trong khung cho phép.

6. Kết luận và góc nhìn chuyên môn

Ba công ty TCBS, VIX và MBS đã chứng minh rằng khi thị trường chứng khoán mạnh, mảng cho vay ký quỹ có thể trở thành động lực tăng trưởng lợi nhuận đáng kể. Tuy nhiên, nhà đầu tư cần lưu ý rủi ro liên quan đến đòn bẩy tài chính và tuân thủ quy định giới hạn margin. Đối với các doanh nghiệp môi giới, việc cân bằng giữa mở rộng dư nợ margin và duy trì an toàn tài chính sẽ là chìa khóa bền vững.

Bạn có quan điểm gì về xu hướng margin loan trong năm tới? Hãy chia sẻ ý kiến và theo dõi chúng tôi để cập nhật những phân tích sâu hơn về thị trường chứng khoán Việt Nam.